Les marchés de capitaux ne se contentent pas d’allouer le capital. Ils rendent le risque investissable.
Prenons une grande entreprise technologique qui émet une obligation en francs suisses.
Au moment où ce titre entre dans un portefeuille institutionnel, toute une infrastructure financière a rendu le risque lisible : analyse de crédit, notation, documentation standardisée, formation du prix, liquidité et marché secondaire.
Prenons maintenant CHF 100 millions de capital de croissance destiné à une entreprise technologique suisse.
Quelqu’un doit comprendre la technologie et le marché, évaluer le management et le risque d’exécution, établir une valorisation, structurer les droits de gouvernance, réunir les investisseurs, suivre l’entreprise, financer les tours suivants et, à terme, créer de la liquidité.
C’est ainsi que le risque productif devient un risque financier investissable.
Cela peut aussi aider à expliquer une caractéristique importante du financement de la croissance en Suisse. Les investisseurs étrangers fournissent désormais l’essentiel du capital de stade avancé aux scale-ups suisses. Dans la deep tech, ils représentent 88 % du capital des tours supérieurs à USD 100 millions.
La Suisse dispose clairement de l’épargne.
La question se situe un niveau plus profond :
Qui dispose du mandat, de l’expertise et de la taille nécessaires pour transformer le risque productif suisse en expositions d’investissement que le capital institutionnel peut détenir ?
La profondeur de cette couche peut compter autant que la quantité de capital disponible.